机床龙头 VS 从动驾驶独角兽：拓璞数控、驭势科

　　日挂牌上市。一者扎根工业母机国产化，建牢实体经济根底；一者深耕前沿从动驾驶手艺，冲刺贸易化落地。两家企业虽分属保守制制取前沿科技赛道，却同携“硬科技”标签奔赴港交所，既折射出港股对硬核资产的持续吸引力，也让“制制硬核”取“科技前沿”的本钱价值对比成为市场热议核心。拓璞数控（）成立于2007年，总部位于上海，由上海交通大学专家团队开办，是国度级专精特新“小巨人”企业。拓璞数控深耕高端五轴数控机床研发、出产取发卖，焦点产物笼盖航空航天、汽车制制、细密模具等范畴，是国内少数实现高端五轴机床国产化替代的企业，打破海外品牌持久垄断款式。本次拓璞数控采用港股保守IPO机制（非18C），全球发售6533万股，招股价固定为26。39港元，募资总额约17。24亿港元，体量位居近期港股硬科技IPO前列。刊行机制上，公司采用机制B，公开辟售占比固定10%，无强制回拨条目，兼顾刊行不变性取国际配售矫捷性；每手100股，入场费约2665。61港元，降低了中小投资者参取门槛。基石投资层面，拓璞数控获14家出名机构鼎力，包罗高瓴、博裕、鼎晖、RBC、UBS等头部基金取国际投行，合计认购约50%的全球发售股份，金额约1。10亿美元。此外，本次IPO设有15%超额配股权（绿鞋机制），由联席保荐人国泰君安国际、建银国际担任稳价人，进一步为股价平稳保驾护航。高端数控机床素有“工业母机”之称，是高端配备、军工及航空航天财产链的焦点根本，也是制制业自从可控计谋的主要抓手。持久以来，国内高端五轴机床市场被海外巨头垄断，进口依赖度高，财产链供应链存正在较着短板。受益于制制业转型升级、军工配备扩产及细密加工财产扩容，高端五轴机床市场需求持续，行业规模稳步增加，2024年国内市场规模已冲破350亿元。凭仗手艺先发劣势取行业资本堆集，拓璞数控正在航空航天五轴机床范畴市占率11。6%，排名国内第一；全体市场市占率4。3%，位各国内第三，后续国产替代及份额提拔空间充脚。财政层面，拓璞数控已逾越盈亏均衡点，成长确定性凸显。2023-2025 年公司营收稳步增加，别离录得 3。35 亿元、5。32 亿元、5。78 亿元，营业规模持续扩容。公司前期因研发及产能投入呈现阶段性吃亏，跟着高端产物量产、高毛利机型占比提拔，成功实现扭亏。2023 年吃亏 6234 万元，2024 至 2025 年接踵盈利 688。6 万元、162。5 万元，业绩拐点明白。2022 年至 2025 年上半年，公司累计研发投入 3。2 亿元，研发人员占比 35。8%，建立手艺壁垒，为产物迭代取市场拓展供给无力支持。做为港股市场稀缺的高端工业母机焦点标的，拓璞数控精准契合国产替代、高端制制、军工配备三大抢手财产从线，政策盈利取行业景气宇构成双沉。保守成熟IPO架构、奢华机构基石背书叠加绿鞋稳价机制，使其具备低波动、高确定性的资产属性，更受稳健型长线本钱青睐。中持久看，跟着高端机床国产化历程提速，公司业绩无望稳步，上市后具备估值修复取业绩成长的双沉空间。取拓璞数控分歧，驭势科技（）是扎根L4级从动驾驶赛道的科创独角兽，成立于2016年，专注实无人、全场景从动驾驶手艺研发取贸易化落地，是大中华区机场、厂区场景商用车从动驾驶处理方案的绝对龙头。做为未盈利特专科技企业，驭势科技合用港股18C上市机制，全球发售1446。12万股，招股价60。30港元，募资总额约8。72亿港元，净额约7。95亿港元。刊行布局上，公开辟售初始占比5%，最高可回拨至20%，兼顾持股畅通性取国际配售机构承认度；每手50股，入场费约3045。40港元，贴合科技股订价特征。基石投资方面，驭势科技获3家财产取国资布景投资者沉仓，包罗雄安从动驾驶、58同城旗下CYGG Holding及Starwin International，合计认购约2。61亿港元，占全球发售股份的29。96%。此中雄安从动驾驶的入局，为其手艺正在雄安新区等聪慧城市场景的落地供给强力支持，财产协同价值凸起。分歧于常规新股，本次IPO无绿鞋机制且无稳价人，必然程度反映市场对其估值取成长确定性的博弈心态，也为上市后股价波动预留空间。全球L4级从动驾驶市场尚处于贸易化初期，落地呈现“封锁场景先行”的款式。国内行业正处于从手艺研发向规模化贸易落地的环节过渡阶段，封锁场景因落地难度低、政策适配性强，成为最先实现盈利闭环的细分范畴。正在新基建、聪慧交通等政策下，国内L4级从动驾驶市场规模高速增加，2025年规模超120亿元，年复合增加率超40%。驭势科技卡位优良封锁场景，构成可复制贸易模式，无望随行业扩容提拔渗入率。数据显示，2024年其正在大中华区机场场景商用车L4级从动驾驶市场份额达91。7%，截至2025岁尾累计营运里程超750万公里、办理车辆超1000辆，手艺取贸易化能力领先。营收层面公司连结高速增加，营业扩张势头强劲，全体毛利率维持正在较高程度，贸易模式具备不错的盈利潜质。2023-2025年营收从1。61亿元增至3。28亿元，年复合增加率42。7%，毛利率不变正在43%-51%区间。但受从动驾驶行业高强度研发投入、场景运营铺设、人才成本居高不劣等要素影响，企业目前仍处正在持续吃亏形态，属于典型的高投入、高成长、暂未盈利的科创企业特征。同期净吃亏别离为2。13亿元、2。12亿元、2。30亿元，三年累计吃亏超6。55亿元。收入增加亮眼但盈利兑现尚需时间，也是市场对其估值不合的焦点所正在。18C 机制适配未盈利科技企业，基石投资者带来财产协同资本，但无绿鞋机制反映市场对盈利兑现的隆重立场。上市后估值波动或较大，持久投资价值，焦点取决于贸易化落地速度、成本节制能力以及何时送来盈亏拐点。从焦点差别来看，拓璞数控所属高端制制赛道，具备刚需安定、国产替代提速、现金流稳健的特质。做为工业母机龙头，业绩紧跟制制业景气周期，成长确定性凸起；叠加奢华基石阵容取绿鞋机制，进一步强化了本钱对其稳增加的预期。驭势科技身处从动驾驶赛道，呈现高研发、高弹性、贸易化周期较长的特征。做为 18C 未盈利科创企业，焦点价值正在于手艺壁垒取场景落地潜力，本钱更看沉持久成漫空间。虽有财产基石，但无绿鞋机制，也表现了市场对其盈利兑现节拍的审慎立场。共性层面，两家企业均立脚硬科技取自从可控从线，别离打破高端机床海外垄断、实现从动驾驶规模化落地，契合财产政策导向，同为港股稀缺硬核资产，持久具备估值修复取业绩成长双沉空间。拓璞数控取驭势科技的撞期上市，既是港股吸纳硬科技优良资产的缩影，也为市场供给了“制制确定性”取“科技成长性”的双向选择。短期来看，拓璞数控凭仗保守IPO的不变布局、奢华基石阵容取绿鞋机制，或更易获得保守型本钱青睐；驭势科技则依托从动驾驶赛道的高弹性取财产基石，无望吸引风险偏好更高的成长型本钱。无论是高端机床的国产替代，仍是从动驾驶的贸易化落地，均非一蹴而就。本钱的最终选择，终将回归企业焦点合作力、而跟着港股对硬科技资产的包涵性持续提拔，将来或将有更多优良硬核企业奔赴港交所，为市场注入持续活力。Doo Financial（「DF」）编制本材料内容仅供参考，并不形成或成为任何要约、邀请或招徕任何要约以认购或采办任何金融产物的一部门，并非亦不该被视为投资。如需投资，请征询你的专业法令、税务或财政参谋。本材料中的资讯基于被认为精确、完整和靠得住的来历。然而，DF不资讯的精确性和完整性，而且不合错误领受者因利用该资讯而发生的任何成果担任。DF没有权利连结资讯的最新形态。未经DF书面同意，不得复制或供给给他人。投资涉及风险。过去的表示资讯并不代表将来的表示。您不该仅依赖此材料做出投资决策。前往搜狐，查看更多。